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Erro de política monetária: não gerenciar resultados econômicos e financeiros de maneira igual | ZeroHedge

https://www.zerohedge.com/economics/monetary-policy-blunder-not-managing-economic-financial-outcomes-equally

Erro de política monetária: não gerenciar resultados econômicos e financeiros de maneira igual
Resultados econômicos reais e não previstos são a nova política do Federal Reserve. No entanto, a falha dessa estratégia é que ela se limita aos resultados econômicos e ignora ou ignora os financeiros. Não é por acaso que as duas últimas recessões resultaram de desequilíbrios de preços de ativos e não de uma inflação geral excessiva.

Deixar de olhar para os resultados e excessos do mercado de ativos como uma causa igual de resultados adversos apenas aumenta as chances de ocorrer novamente.Em uma entrevista recente no Barron’s, Mary Daly, presidente do Federal Reserve Bank de São Francisco, foi questionada sobre o mercado imobiliário em alta e se o Fed deveria ajustar sua compra de títulos hipotecários para estimular a compra de casas. A Sra. Daly disse: “As pessoas que estão entrando em moradias porque as taxas de juros estão mais baixas e podem pagar uma hipoteca é um desenvolvimento positivo … Um dos mecanismos de transmissão que temos é reduzir a taxa de juros. … … Vejo isso como uma vitória do Federal Reserve. Nosso mecanismo de transmissão de política monetária está funcionando. “O índice de preços da habitação divulgado pela Federal Housing Finance Agency (FHFA) apresenta variação de 12% nos últimos doze meses. Durante a bolha imobiliária dos anos 2000, o aumento mais rápido de um ano nos preços dos imóveis ocorreu em 2005, quando os preços subiram 10,4%. O aumento atual dos preços das casas está 160 pontos base acima do aumento da bolha, e o valor do mercado imobiliário residencial também é um terço maior do que o pico da bolha imobiliária.
Mesmo assim, Daly não vê riscos adversos em fornecer mais combustível monetário para a habitação, pois suas prioridades são “garantir que todo americano que queira um emprego tenha um, e que a inflação volte à meta de inflação média de 2%”. O Fed descartou os perigos do mercado imobiliário em alta nos anos 2000, apenas para confrontar o quase colapso do sistema financeiro quando os preços dos imóveis caíram fortemente. Isso provou ser um erro de política significativo, e o risco de outro está crescendo a cada dia que passa.

Com os mercados de ações em níveis recordes, os formuladores de políticas pelo menos reconhecem níveis elevados. Ainda assim, eles relutam em agir para diminuir o entusiasmo e a especulação dos investidores. O presidente do Federal Reserve Bank de Dallas, Robert Kaplan, comentou recentemente: “Não há dúvida de que os ativos financeiros, em geral, estão em níveis elevados de avaliação.” Ele estava preocupado “com o excesso de risco e se o excesso de risco for longe demais, seja criando excessos ou desequilíbrios, isso poderia, em última análise, criar desafios.” No entanto, Kaplan disse que estava disposto a esperar até 2022 para aumentar as taxas oficiais. e mesmo assim por apenas 25 pontos básicos.
Pintando pelos números: o valor de mercado das ações domésticas aumentou 50% ou US $ 16 trilhões para US $ 48,7 trilhões nos últimos dois anos. No final de 2020, a avaliação do mercado doméstico das ações era de 2,3X vezes o PIB nominal, um novo recorde de alta e 50 pontos base (ou US $ 10 trilhões) acima do recorde anterior durante o pico da bolha tecnológica em 2000. Finanças e economia estão mais interconectados hoje do que em 2000, portanto, uma forte retração nos valores patrimoniais teria um impacto adverso mais significativo.


Nem todas as bolhas de preços de ativos são iguais. Mas depois de experimentar duas nos últimos 20 anos, as características das bolhas são conhecidas. Durante as bolhas de tecnologia e habitação, a visão do Federal Reserve era ignorar os preços elevados dos ativos. Isso porque a maioria pensava que, se uma bolha especulativa de ativos estourasse, os legisladores poderiam reduzir rapidamente as taxas oficiais para aliviar os danos à economia como um todo. Em retrospecto, isso provou ser um julgamento ruim, uma vez que as bolhas de tecnologia e habitação desencadearam uma recessão econômica, com um quase colapso do sistema financeiro após a crise imobiliária.

A política de dinheiro fácil do Fed colocou muito vento nas costas dos mercados de ativos. É impressionante ver a disposição do Fed em manter a escala de acomodação monetária, especialmente considerando seu histórico ruim com bolhas de ativos. A política monetária (isto é, taxas oficiais) pode ser uma ferramenta muito rude para uso prático para esvaziar bolhas, mas isso não significa que uma política de taxas baixas não possa criá-las.

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